【48812】锐科激光（300747）深度：乘风而上的光纤激光器国产化龙头

  激光切开和激光焊接相对传统加工有着十分显着优势，全球激光商场持续增长，光纤激光器加快迸发。全球光纤激光器收入从2013年的8.41亿美元添加至2018年的26亿美元，CAGR达25.32%，坚持快速增长态势。当时全球IPG一家独大，占有光纤激光器约50%的商场占有率。国内、外企业分别在低、高功率商场占有独占位置。但随着锐科激光等公司不断向高功率激光产品打破，打破国外企业在高功率商场的独占，未来有望完成高功率激光器的逐渐国产化。

  锐科中心竞赛力强。1）技能基因驱动：公司是国内第一家专门从事光纤激光器及中心器材研制并完成规模化出产的企业，在三位职业资深专家的技能引领下先后研制出产出100w到20kw的接连光纤激光器产品，打破国外独占，牵头拟定国内职业标准，逐渐完成进口代替；2）笔直整合能力强：自主研制及工业并购已把握泵浦源、特种光纤、光纤耦合器、传输光缆组件等中心器材资料关键技能及规模化出产，已根本完成自产克己，本钱大大下降，毛利率/净利率显着提高。

  锐科具有差异化竞赛优势：1）与IPG比较，锐科具有显着的人力本钱优势和本土化售后服务优势，2018年净利率30.09%，超越IPG的27.69%，且其产品结构和克己率使得净利率任旧存在提高空间；2）与国内同行比较，锐科笔直整合带来的本钱优势显着，高功率段光纤激光器竞赛力更强。公司2014-18年营收CAGR+58%，归母净利润CAGR+138%。对标全球龙头IPG，公司具有极大生长空间。

  公司2019年以抢占商场占有率为主要方针，上半年职业竞赛十分剧烈，产品价格下调显着，咱们下调公司2019-2021年净利润至4.97/6.62/8.30亿元，对应EPS为3.88/5.17/6.49元，当时股价对应PE分别为35/26/21X。保持“增持”评级。

  宏观经济下行；高功率光纤激光器国产化没有抵达预期；职业竞赛状况恶化。回来搜狐，检查更加多